La Voz del Interior 01-02-2021 - Favio Ré Ian Uhrich es un comercializador de granos de Dakota del Norte, en Estados Unidos. Hace una semana publicó en su cuenta de Twitter dos gráficos relacionados con la soja y el maíz que muestran un dato elocuente: la trayectoria alcista que están recorriendo ambos granos desde fines de agosto es casi igual a la que tuvieron en 2008, en el primer rally histórico que llevó a la oleaginosa a superar los 600 dólares por tonelada en Chicago.

“Estamos recibiendo comentarios de grandes bancos de inversión, como Goldman Sachs, que están hablando de un nuevo ‘súper ciclo’ en el precio de las commodities. Llama la atención por el tono con el que lo expresan, pero la verdad es que hay fundamentos para sostener esta opinión”, afirma Diego De la Puente, director de la consultora Nóvitas.

La coincidencia entre los analistas es general: Celina Mesquida, broker de RJO’Brien en Chicago; Paulina Lescano, asesora comercial; y Gonzalo Agusto, economista de la Bolsa de Cereales de Córdoba, comparten que este viento de cola no es solo una brisa pasajera, sino que puede continuar y aportar la lluvia de dólares que espera la Argentina para salir de la crisis económica.

Combo

Para De la Puente, la clave es que hay un doble efecto que impulsa a los valores. Por un lado, los fundamentos propios del mercado: una oferta ajustada en función de la incesante demanda internacional, fundamentalmente por la aspiradora china; por el otro, un contexto financiero de alta liquidez global por la alta emisión de los países para combatir la pandemia, en un momento de tasa de interés cero en Estados Unidos y con un dólar debilitado.

Traducido: hay un exceso de dinero que los fondos de inversión deciden colocar en lo que consideran la mejor apuesta en este contexto: las commodities.

En lo que respecta a los fundamentos, un aspecto que sorprende según De la Puente es que esta situación de precios no obedece a una restricción de oferta, como en los ciclos 2008/09 cuando fracasó la cosecha de Sudamérica, o en 2011/12 cuando Estados Unidos tuvo una de las peores sequías de su historia.

“Ahora estamos con los mismos niveles de precios de aquel entonces y con cosechas buenas. La pregunta es: ¿Y si en la próxima campaña Estados Unidos tiene una sequía y a este contexto se suma una crisis de oferta? Los precios podrían llegar a niveles que nunca vimos”, menciona el analista.
Cambio de rumbo

Desde Chicago, Mesquida recuerda que los mercados se mueven por expectativas y por eso hubo un cambio tan brusco, desde los pisos que alcanzaron las cotizaciones en el inicio de la pandemia hasta este rally alcista que aún no tiene techo.

“Teníamos una proyección de producción excelente para Estados Unidos y una expectativa de demanda normal. Nadie contemplaba que China iba a volver a comprar en la forma que lo está haciendo y eso comenzó justo cuando aquí un huracán derrumbó la producción en Iowa, y hubo un agosto seco y caluroso que impactó en los rindes”, repasa.

Y añade: “Por más que vengan Brasil o Argentina con grandes cosechas, esto no se compone ni el año que viene, porque aun si en Estados Unidos siembran más y se logran rindes tendenciales, de mantenerse la demanda actual, la relación seguirá ajustada. El mercado tiene más pinta de seguir subiendo que de bajar”.

Aspiradora asiática

Según Lescano, la incidencia de China es clave: ya hizo que el 90 por ciento de la soja cosechada en noviembre en Estados Unidos esté vendida y sorprende con sus compras de maíz. “Se esperaba que este año comprara siete millones de toneladas y ya se llevó 11”, detalla.

Pero también hace hincapié en el factor financiero que favorece a los principales países compradores de alimentos. “En general, son naciones que suelen tener monedas más débiles que el dólar, y ante una pérdida de valor de esa divisa, automáticamente ganan poder de compra”, menciona.

Fundamentos y tasas

Para Agusto, la cuestión financiera es esencial. Las primeras dos décadas del siglo 21 lo demuestran: cada vez que la tasa de interés que fija la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) se reduce, el precio de la soja sube. Y viceversa.

“La elección de Joe Biden como presidente de Estados Unidos asegura un contexto de tasas de interés bajas, lo que aumenta el interés de los fondos de inversión por el mercado real, en particular, el de las commodities. En consecuencia, el dólar se debilita respecto a las otras monedas del mundo”, coincide Agusto.

Para el investigador, “si bien puede haber esporádicas caídas en los precios por toma de ganancias de fondos en Chicago, hay fundamentos para que los mismos se sostengan en valores elevados”.